上海超导的科创板 IPO，又向前迈出了关键一步。11 月 15 日，公司披露了足足 395 页的首轮审核问询函回复，并同步更新招股书。对于一家处在全球技术前沿的超导材料企业来说，这是一次全面展示自身实力的窗口，也是一次直面外界质疑的关口。在当前全球高温超导产业竞争紧缩、关键材料供应链格局加速重塑的大背景下，上海超导的上市进程备受市场关注。从辅导、递表到问询贵金属配资平台，公司一路快跑，同时也暴露出快速扩张背后的隐忧。
一、IPO 推进节奏快，问询压力也不小
从 2024 年 11 月完成辅导备案到 2025 年 6 月 18 日递表获受理，再到受理后 23 天便进入问询，上海超导的推进速度确实不慢。
不过，随着财务资料过有效期，公司 IPO 曾在 9 月 30 日因补充材料而出现流程停顿；从进入问询到完成首轮回复，耗时超过 4 个月，反映出监管对于其技术描述依据、成长性判断和数据一致性提出了较高要求。
此次回复体量近 400 页，足以说明问题的复杂度。
二、12 亿元项目押注“二代带材”，要做全球卡脖子技术的突破者
上海超导拟募资 12 亿元，全部投向“第二代高温超导带材生产及总部基地项目(一期)”，这一点颇具战略意味。
项目建成后，公司将新增 6000 公里带材年产能，之后的规划目标更高，直指 1.5 万公里产能体系。要知道，目前全球能做到千公里级稳定量产的，只有上海超导和另一家外国企业。谁能实现规模化突破，谁就有可能切实改变全球超导材料供应格局。
这一投资方向，本质上是中国企业要在全球最前沿材料赛道上争一个话语权。
三、硬核技术实力：市场份额超八成，国家重大工程都在用
从技术与产品表现看，上海超导确实是国内绝对的领跑者。
公司依托 IBAD+PLD 技术路线，成为国内第二代高温超导带材核心供应商，市场占有率超过八成。更关键的是，其产品已进入国家电网超导限流器、中国聚变工程实验堆等战略工程体系，这说明其技术在国家关键场景中经受住了考验。
这种“国家工程级”项目的认可，往往比商业指标更具含金量。
四、业绩爆发式增长，但三大风险不容回避
上海超导的业绩表现，可以用“跳升”来形容：
2022—2024 年营收从 3578 万元增长到 2.4 亿元；
归母净利润从亏损 2611 万元走到 7295 万元；
带材销量三年暴增 12.9 倍至 955 公里。
这一速度，在科创板企业里也属于拔尖水平。
但资本市场从来不是只看增长，还要看增长背后的结构性风险。监管在问询中重点聚焦了三个问题，也正是当前围绕上海超导最值得关注的核心矛盾。
(1)客户集中度偏高，对中科院依赖度过强
2025 年上半年，公司对第一大客户中科院系统销售占比超过六成。这种“国家队订单”看起来稳，但集中度高也意味着风险被压缩在一个点上，一旦政策节奏调整或项目周期变化，冲击可想而知。
(2)产能利用率仅 37.59%，新增 6000 公里产能如何消化？
这是最现实的经营挑战。
若现有产能利用不足三成八，IPO 后再建 6000 公里产能，市场消化能力是否匹配？这不仅是财务预测的问题，更关乎行业需求规模、应用推广速度和公司自身交付节奏。
(3)关联客户销售在申报前激增近六倍，是否存在结构性波动？
这类情况容易引发外界解读：究竟是市场快速扩张，还是存在集中采购、带量增长等短期行为？监管也有问询，说明相关交易的合理性、独立性需要更扎实的解释。
硬实力毋庸置疑，但上海超导必须回答好“成长性”这张考卷
上海超导的技术实力是扎实的，行业地位也无需过多争辩。在“第二代高温超导带材”这个细分领域，公司承担着突破产业极限、保障国家战略需求的责任与机会。
但资本市场更讲究可持续性。
客户结构、产能规划与销售节奏，都是公司必须在问询阶段给出清晰、可验证答案的问题。
上海超导站在了中国高温超导产业的前沿贵金属配资平台，也站在了自身上市进程的关键节点上。未来能否在科技、产业和资本三个维度同时站稳脚跟，还需要用更多可持续的增长证明自己。
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